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研報:群益證券:小熊電器:2020Q2業績增速再提升 好于預期
王睿哲群益證券發布時間:2020年08月10日 11:26:39

(網經社訊)結論與建議:

公司業績:公司發布業績預告,預計2020H1 實現營收約17.2 億元, 同比增長約45%,錄得凈利潤2.3 億元至2.7 億元,同比增長80%至110%,公司收入端和凈利端增長均好于預期。以業績預告數據測算,公司Q2 單季度營收約為9.8 億元,同比增長約76%,凈利潤中位數為1.5 億元,同比增長104%,增速均較Q1 明顯提升(2020Q1 營收YOY+17.3%,凈利YOY+83.7%)。

旺盛需求延續,產能恢復助增長,毛利提升,費用率下降:(1)公司Q2 營收端增速較Q1 再提升主要是受疫情影響,人們居家做飯意識仍較強,公司廚電、小家電仍然旺銷,淘寶數據顯示Q2 公司產品銷售額同比增長73%,同時公司Q2 復工復產,產能提升,出貨增加推動了營收的增長。(2)公司凈利端增速較營收端進一步提升,一方面是公司新品不斷推出疊加原材料價格處于低位,使得毛利率同比提升。另一方面,公司市場知名度增加,引流支出費用相應同比放緩,疊加營收規模擴大效應,使得銷售費用率有所下降,公司對閑置資金現金管理,利息收入也有所增加??傮w來看,毛利率的提升及費用率的下降共同推升了凈利潤增速。

研發投入推動品類擴張,精準營銷打造品牌認知:(1)研發是創意小家電的主要驅動力之一,公司過去三年研發投入復合增速在60%以上,目前擁有7 個研發團隊,利用互聯網信息根據消費者生活方式變化快速響應研發,不斷豐富產品品類。截止2019 年末,公司已擁有400 多款產品對外銷售,較好的覆蓋了各類人群的需求。(2)公司產品集中于線上銷售,通過電商平臺、直播、短視頻等多種營銷手段并精準投放到年新人喜愛的媒體平臺,推動了公司“小熊”品牌形象的建設,利于公司在小家電市場市占率的提升。(3)公司2019 年完成了創意小家電(均安)一期廠房建設及注塑車間的投入,創意小家電(大良五沙項目)和智能小家電制造基地已于2019 年開工建設,公司生產端瓶頸將可逐步解封。

盈利預計:由于公司業績好于預期,我們上調對公司的盈利預測,我們預計公司2020、2021 年實現凈利潤4.3 億元、5.5 億元,分別同比+61%、+28%,(原預計公司2020、2021 年實現凈利潤3.5 億元、4.3 億元,分別同比+29.7%、+24.6%), EPS 分別為2.8 元、3.5 元,對應PE 分別為45倍、35 倍。目前估值合理,公司新品+渠道開拓疊加疫情后的下半年消費釋放將可推動公司2020 年業績維持快速增長,繼續給于“買入”投資評級。

風險提升:疫情影響超預期;新品銷售及新管道開拓不及預期;原材料價格上漲。

基于“電數寶”(DATA.100EC.CN)電商大數據庫,網經社發布《2020年(上)中國在線教育市場數據報告》(報告下載)?!秷蟾妗凤@示,2020上半年在線教育49起融資額達143.4億元,超去年全年。該行業主流玩家包括:(1)綜合類:騰訊課堂、網易公開課、百度傳課、精銳教育、淘寶教育、中國大學MOOC、學而思網校、三好網等;(2)輔導工具類:作業幫、一起作業網、猿輔導、小猿搜題、作業盒子、輕輕家教、選師無憂、掌門1對1等。(3)語言類:VIPKID、阿卡索外教網、新東方在線、無憂英語、噠噠英語、VIPABC、英語流利說、HelloKid、小站教育等;(4)IT類:課工場、優才網、開課吧、編程貓、51CTO學院等。(5)職業教育類:尚德機構、中公網校、高頓網校、邢帥教育等;(6)數學類:洋蔥數學、火花思維、嗨學網等;(7)音樂類:Finger、VIP陪練等。

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